百利天恒（688506）2025年中报简析：净利润同比下跌123.96%，三费占比飞腾赫然

　　据证券之星公开数据整理，近期百利天恒(688506)发布2025年中报。收尾本禀报期末，公司营业总收入1.71亿元，同比下跌96.92%，归母净利润-11.18亿元，同比下跌123.96%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.04亿元，同比飞腾14.52%，第二季度归母净利润-5.87亿元，同比下跌73.11%。本禀报期百利天恒三费占比飞腾赫然，财务用度、销售用度和处罚用度总额占总营收同比增幅达5859.87%。

　　本次财报公布的各项数据缱绻进展不尽如东谈见识。其中，毛利率50.39%，同比减48.58%，净利率-653.02%，同比减877.06%，销售用度、处罚用度、财务用度共计1.8亿元，三费占营收比105.04%，同比增5859.87%，每股净金钱6.98元，同比减42.03%，每股规画性现款流-2.83元，同比减122.55%，每股收益-2.79元，同比减123.97%

　　财务报表中对有大幅变动的财务式样的原因阐发如下：

繁衍金融金钱的变动原因:新增远期外汇公允价值变动。应收款项变动幅度为-35.3%,原因:收回货款。应收款项融资变动幅度为-49.02%,原因:禀报期末应收单子减少。预支款项变动幅度为33.85%,原因:预支临床试验费增多。在建工程变动幅度为159.33%,原因:抗体药物产业化续建式样参加增多。使用权金钱变动幅度为48.68%,原因:新增办公场面租借。其他非流动金钱变动幅度为-46.42%,原因:工程及蛊惑预支款减少。短期借钱变动幅度为-57.99%,原因:退回银行短期借钱。随意单子变动幅度为-41.28%,原因:开具的银行承兑汇票减少。随意账款变动幅度为33.7%,原因:随意研发物料及试验费增多。应交税费变动幅度为-58.92%,原因:应交纳的企业所得税减少。恒久借钱变动幅度为116.25%,原因:新增一年以上银行借钱。租借欠债变动幅度为60.66%,原因:新增办公场面租借。递延所得税欠债变动幅度为37.54%,原因:繁衍金融金钱公允价值变动产生的应征税暂时性互异增多。营业收入变动幅度为-96.92%,原因:上年同期收到BMS首付款及沟通常识产权收入说明。处罚用度变动幅度为78.64%,原因:员工薪酬及股份支付用度增多。财务用度变动幅度为33.58%,原因:利息用度及汇兑损益变动。研发用度变动幅度为90.74%,原因:材料费、员工薪酬、试验检会费增多。规画作为产生的现款流量净额变动幅度为-122.55%,原因:上年同期BMS首付款到账及本期研发参加大幅增多。筹资作为产生的现款流量净额变动幅度为125.62%,原因:银行借钱增多。

　　证券之星价投圈财报分析用具显现：

业务评价：公司旧年的ROIC为104.43%，成本呈报率极强。旧年的净利率为63.67%，算上一谈成本后，公司居品或工作的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为2%，投资呈报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-67.2%，投资呈报极差。公司历史上的财报相配一般(注：公司上市时刻不悦10年，上市时刻越长财务平分参考意旨越大。)，公司上市来已有年报2份，损失年份3次，显现生意模式比较脆弱。

　　财报体检用具显现：

忽视关注公司债务景况(有息金钱欠债率已达42.75%)

　　分析师用具显现：证券接洽员多量预期2025年功绩在-4.84亿元，每股收益均值在-1.21元。

最近有有名机构关注了公司以下问题：

　　问：公司收受线上会议形状，开展与投资东谈主的交流会，就公司2025年ASCO大会数据、近期业务进展及投资者主要相貌的进行调换。

答：三、投资者问

　　问1BL-M11D1(CD33DC)外洋开发规画和数据读出规画？

　　 BL-M11D1(CD33DC)已在中国完成剂量爬坡，并取得了初步安全性和疗效数据。现在BL-M11D1已在好意思国开展I期临床试验，旨在外洋东谈主群探索ML(急性髓系白血病)适合症的后劲。公司还是制定了临床开发规画，后续但愿在外洋I期桥接临床中尝试探索最好剂量，如后续临床接洽产生优异数据，公司也将积极在过去的学术会议败露沟通信息。

　　问2iza-bren(BL-B01D1)此前已在中国有上千东谈主的数据，在好意思国也已完成I期的早期单药探索，如何看待两个临床数据的一致性以及在东谈主种间的互异？

　　基于现在iza-bren中好意思的临床数据，公司关于iza-bren中好意思两地的一致性相配有信心。最初从安全性角度，中好意思患者举座的毒性谱比较接近，iza-bren的靶向毒性在中国和好意思国东谈主群比较低，主要还所以血液学沟通的不良事件为主，反作用可控。在血液学毒性方面，西方东谈主的耐受性相干于中国东谈主群可能会更强一些。因此，无论在中国照旧好意思国，iza-bren的耐受性绝顶，在西方东谈主群中也莫得不雅察到新的安全性信号。从灵验性的角度，现在外洋数据的可重叠性也很高，iza-bren在好意思国入组的可评估患者中看到，早期疗效信号和中国数据比较基本保抓一致，致使在一些比较陌生的瘤种中，也不雅察到了相配强的颐养信号。

　　问3公司与BMS就iza-bren外洋合作开发区域的合作经由中，百利天恒的责任是什么，尤其是在临床开发和过去的交易化方面？

　　 BMS和百利天恒以及全资子公司SystImmune的合作模式是基于地域而定，在好意思国，百利天恒/SystImmune和BMS共同考究iza-bren的开发和交易化，将按照公约的比例分拨研发参加和后续利润分红；在中国，公司保留独家开发和交易化职权；在中国和好意思国外的商场，BMS领有独家授权。SystImmune现在已搭建了外洋临床运营团队，考究和BMS共同参与iza-bren的外洋临床试验开发。过去，也将自主配置好意思邦交易化团队，配合制假寓品上市前规画、举座交易计策以及好意思国商场的订价计策，参与居品的后续好意思国商场试验以及过去交易化销售。

　　问4本次SCO上，iza-bren数据在除经典EGFR突变除外的NSCLC数据很亮眼，下一步针对这部分东谈主群开特意的临床规画吗？同期在小细胞肺癌亚组中数据也很优异，有无荟萃PD-1开展一线小细胞肺癌的规画？

　　 iza-bren在部分陌生突变NSCLC正在扩大样本容量(如20外显子插入突变)，公司也在制定评估过去的注册临床试验计策；iza-bren在SCLC中数据优异，尤其在既往仅接纳PD-(L)1扼制剂荟萃含铂化疗(PBC)患者中疗效更为显耀，关于上述亚组东谈主群，公司已在中国开展三期临床试验。同期，iza-bren荟萃PD-1在1线SCLC也处于II期临床试验阶段，现在看到初步优异的信号，但愿不错复古过去III期临床的开展。

问5费劲纪念下公司近期的遑急鼎新药研发进展？

　　公司近期有系列要紧进展，三期金钱方面，公司中枢居品iza-bren和BL-M07D1本年以来新开展了多项III期注册临床试验和II期临床试验。早期临床金钱方面，公司第15款鼎新药BL-M09D1也已获批开展临床试验，其他还是进入临床接洽阶段的鼎新DC药物和鼎新GNC药物也在胜利鼓吹经由中。国际化方面，公司好意思国团队配置也取得了长足发展，除了还是具备的众人早研智力外，已配置起众人临床开发智力。公司及子公司在外洋临床接洽的鼓吹中，除和BMS共同合作开发iza-bren外，也在自主积极鼓吹其他4个临床阶段金钱的外洋临床接洽。公司后续各项鼎新药管线居品的鼓吹情况请投资东谈主可抓续关注公司对外公告。

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